昝秀丽

全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩日前在接受中国证券报记者采访时表示，要壮大耐心资本，进一步提高对科创企业的包容度，不断完善支持新质生产力发展的政策体系，助力资本市场更好发挥“向新力”。

国资正成为耐心资本重要来源

“耐心资本可以让科技创新拥有稳定预期和试错空间，要壮大耐心资本。”田轩说。

风险投资已成为推动我国科技创新和新质生产力发展的重要力量。田轩表示，风险投资作为金融支持科技创新的重要手段，对早期科创企业起到了至关重要的支持作用。企业风险投资(CVC)的快速增长，对于培育新质生产力、激励科技创新正起到越来越重要的作用。

“学术研究发现，CVC支持的企业创新水平会更高。”田轩说，CVC作为产业资本，其背后的母公司能够为被投资企业提供产业上的支持和协同。这种支持不仅仅是资金，还包括行业经验、专业知识、人脉资源等。

“CVC能够利用母公司的产业经验，为被投资企业提供战略规划、市场拓展、人才引进等方面的帮助，促进其长期发展。这种产业上的协同与支持，使得CVC能够更好地支持被投资企业进行长期科研投资，从而推动科技创新和新质生产力的培育。”田轩补充道。

国资也成为耐心资本的重要来源。近日，广州开发区国有资产监督管理局发布《广州开发区(黄埔区)科技创新创业投资母基金直接股权投资实施细则》，其中提出的“种子直投、天使直投单项目最高允许出现100%亏损”在创投行业引起广泛关注。

在田轩看来，上述举措大幅解开国资背景资金在投资科技创新领域的束缚，使其不仅成为“耐心资本”，更成为“大胆资本”，从而更好地推动科技创新，加快培育新质生产力。

更好认证企业科创属性

田轩认为，在支持创新企业上市方面，既要防止过快上市导致市场出现鱼目混杂现象，也要确保真正具有创新性、成长性的企业不会因无法上市而错失发展机遇。

在入口端，田轩建议，进一步提高对科创企业的包容度。应更好地界定和认证企业的科创属性，对其上市给予更多包容，支持其通过国内资本市场融资。要不断完善支持新质生产力发展的政策体系，选择那些真正具有高成长性、高创新性，且未来能够为投资者带来长期良好回报的企业上市。

在退出端，要打破循环梗阻。田轩建议，除传统的上市路径外，还可以通过并购重组等方式，让未能直接上市的企业通过被上市公司并购，实现其资产的上市和与现有上市公司的协同。推动并购方式在退出环节发挥更充分的作用，打通多元退出渠道，更好实现资金循环。

“未来，也要大力推动二级市场基金发展、试点开展股权投资基金实物分配股票等，为创投基金打开多元退出渠道。”田轩说。

完善多层次资本市场体系

田轩认为，多层次资本市场对实体经济的支持涵盖了各类型企业的不同生命周期，应进一步完善多层次资本市场体系，持续提升资本市场服务科技创新的覆盖面和精准度。

田轩建议，持续优化完善不同板块上市条件、明确相应的交易规则和投资者适当性制度，以更好满足处于不同发展阶段企业的上市需求;推动科创板、创业板等市场发展，拓宽和畅通科创企业股权融资渠道，优化上市发行条件，为科技企业提供更多直接融资渠道。

“也要在加强区域性股权市场、新三板与北交所、科创板、创业板等市场联动方面继续发力。”田轩说，在区域性股权交易市场发展成熟的基础上，进一步建立完善四板至新三板的双向转板机制，推动多层次资本市场各板块之间良性发展。

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